【PBD-204】絶頂ウォータースプラッシャー 放尿＆潮吹き大噴射8時間スペシャル 东吴证券: 予以亿纬锂能买入评级, 接洽价位51.0元

东吴证券股份有限公司曾朵红，阮巧燕，朱家佟近期对亿纬锂能进行商讨并发布了商讨陈说《2024年中报点评：储能耗费满产满销，H2盈利改善可期》，本陈说对亿纬锂能给出买入评级，以为其接洽价位为51.00元【PBD-204】絶頂ウォータースプラッシャー 放尿＆潮吹き大噴射8時間スペシャル，面前股价为32.9元，预期高潮幅度为55.02%。

亿纬锂能(300014)

投资重点

Q2毛利率下落，事迹低于商场预期。公司24H1营收217亿元，同减6%，归母净利润21亿元，同减1%；其中24Q2营收123亿元，同环比+5％/+32％，归母净利润10.7亿元，同环比+6%/+0.5％，扣非净利润8亿元，同环比+24%/+14％，毛利率15.6%，同环比+0.5/-2pct，归母净利率8.7%，同环比+0.1/-3pct。

储能Q2环比近翻番增长，能源恰当，全年出货预期85gwh。公司24H1储能出货21.0GWh，同+133%；能源出货13.5gwh，同+7%；咱们瞻望Q2出货21GWh，同环比+70%/+55%，其中储能近14GWh，环增80%，能源超7gwh，环增15%。公司储能电板满产满销，大家份额第二，商用车供不应求，咱们瞻望Q3出货环增10%+，全年预期85GWh，同增60%，其中储能55gwh+，同增110%，能源30gwh，同增10%。

Q2储能降价盈利下行明显，H2盈利瞻望有所收复。公司24H1储能收入78亿元，同比+10%，均价0.42元/Wh，同比-53%，毛利率14.4%【PBD-204】絶頂ウォータースプラッシャー 放尿＆潮吹き大噴射8時間スペシャル，同比-1pct，单元毛利0.05元/Wh。H1能源收入90亿元，同比-26%，H1均价0.75元/Wh，同比-31%，毛利率11.5%，同比-2.7pct，单元毛利0.08元/Wh。公司储能国内出货占比7成，足.交Q2单价环比下落10%至0.4元/wh，咱们瞻望Q2动储电板单wh盈利瞻望0.01元+，环降50%；咱们瞻望H2国内储能价钱企稳，肖似居品结构优化，全年单wh盈利0.01-0.02元，系数孝敬10亿+利润。

Q2耗费满产满销，毛利率大增。耗费电板H1收入48亿元，同增30%，毛利率28.3%，同增7pct，咱们瞻望Q2收入27亿元+，Q2孝敬利润3.5-4亿元，环增35%，其中小圆柱需求郁勃，24年出货上修11亿颗，同增70%，带动耗费锂电利润增长30%至16亿元+。想摩尔H1孝敬投资收益2.1亿元，其中Q2孝敬利润1.2亿元，咱们瞻望全年孝敬利润5亿元。碳酸锂及中游材料H1孝敬投资收益1.4亿元，其中Q2孝敬利润近1亿元，咱们瞻望全年孝敬利润3亿元+。

用度率环比改善，现款流环比转正。公司Q2技能用度12亿元，同环比+51%/-0.5%，用度率9.8%，同环比+3.0/-3.2pct；Q2减值0.9亿，其他收益3.8亿，环比-28%；Q2假想性现款流21亿元，同比-11%，环比转正；Q2成本开支13亿元，同环比+4%/+43%；Q2末存货64亿元，较Q1末减少5%，在建工程118亿，较岁首减少16%。

盈利预测与投资评级：琢磨到国内储能竞争加重，咱们下修公司24-26年归母净利预测至47.1/57.6/70.0亿元（此前预测47.8/63.6/80.1亿元），24-26年同增16%/22%/22%，对应PE15/12/10x，琢磨公司大圆柱、大铁锂放量在即，予以24年22x，接洽价51元，保管“买入”评级。

风险辅导：原材料价钱波动超商场预期，电动车销量不足商场预期。

证券之星数据中心阐发近三年发布的研报数据假想，中金公司曾韬商讨员团队对该股商讨较为潜入，近三年预测准确度均值高达81.37%，其预测2024年度包摄净利润为盈利49.46亿，阐发现价换算的预测PE为14.13。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增捏评级2家；昔日90天内机构接洽均价为52.17。

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