【BTWD-011】BEAUTYモデル22人の玩具責め4時間 巴菲特逃顶纳斯达克，却没逃过日经崩盘？

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本年就一直在见证历史！【BTWD-011】BEAUTYモデル22人の玩具責め4時間

在8月5日日韩股市暴跌触发熔断，日经当日暴跌12.4%，中国台湾等亚太地区也被涉及；关联词次日，日经就发起了“全面反攻”，指数当日暴力反弹收涨10.23%，又再次触发上升的熔断机制，后两天行情基本抹平周一的跌幅。

除了恒生和大A，确凿亚太地区其他商场皆收得还算理思的反弹。如斯超短期的商场变化，其实可以印证之前的逻辑，在之前的著述中提过，短期日元汇率变动，往复员关于日元的套利往复“爆仓”能够率是激励此次商场广宽波动的阻拦原因之一，但是本体上更多的是好意思日两国的经济预期发生变化后，资金出于避险而接受的短期流转才是“始作俑者”。

01

日经闪崩的信得过原因

由于最近日本汇率回升的速渡过快，给这些中间套利者带来了广宽的汇兑风险。按照套利往复的逻辑来看：由于日本央行长久保管低利率以致零利率，使得华尔街的往复员以及大师的资金皆来借入日元，一部分兑换成好意思元后，用其投资好意思股的纳斯达克，也有一部分资金留在腹地投资日经指数，蓝本一派和顺。关联词当日本央行加息后，导致日元兑好意思元的汇率短时刻大幅走强，风险迟缓启动加多，此时的套利往复者不仅要为借入的日元支付更高的利息，而且还要面对较大的外汇损益，而此时他们合手有好意思元钞票，比如纳指的“七子”，而且汇率波动是自带杠杆，波动如斯之大，他们只可接受平仓好意思股头寸，进行偿还日元，好意思元就被短期巨量的抽离好意思股以过火他商场，日元进而再度走强；

而另一部分合手有日元钞票的往复者，亦然借低利息的日元购买的。不外，日本央行加息的操作，会让此时已处于高位的商场启动惦念，加息可能会加重对日本经济的负面影响，而这种负面预期体咫尺三个方面：一个是住户的贷款压力会上升，年青东说念主的生存压力会加大，抵花费酿成遏制；二来是企业的贷款成本也会随之上升，进而推高企业的营运成本；第三是日本作为贸易顺差的出口型国度，加息带来的日元增值可能将不利于出口。股市作为本国经济“晴雨表”基本上反应了商场预期，加息后的日本股市预期变化，让好多前期套利往复者赚钱了结，盛大的日元钞票被卖出，空头激情阻抑累积成了挤兑，导致日经大跌，天然周二反弹超10%，但从7月11触顶42426.77点至8月6日，日经区间跌幅达到了17.11%，趋势已成。

就咫尺来看，除了日本股市，好意思股的纳斯达克也再难独善其身。

上周五“暴雷”的非农数据，使得好意思国经济衰败的风险陡增。非农数据远远低于预期，舒服率还是飙升到了4.3%。商场盛大合计好意思联储往时超长周期的高利率还是透顶拖垮了好意思国经济。之前不啻一次怀疑过好意思国政府的经济数据作秀，来拖延降息节律，把柄好意思国的最新的非农服务唯一11.4万东说念主，大幅低于预期的17.5万东说念主，况且更严重的事，将前值由20.6万东说念主修正至17.9万东说念主。“修正”，为何要修正？是不是迫于拜登政府的压力？在参选时营造出蕃昌的假象，而咫尺拜登保举，经济数据顺利变脸，这难说念不是赤裸裸的作秀？是以，纵使9月降息预期还是很弱化了，好意思股尤其是纳斯达克的泡沫正在落空。股神巴菲特的操作其实也印证了这一趋势，旗下投资公司波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）在8月3日发布了2024年第二季财报，把柄显露的数据夸耀，公司第二季度大幅减合手50%苹果合手股，而所合手有的现款钞票飙升至2769亿好意思元，刷新历史新高。

那时有分析师合计，巴菲特大举出售苹果合手股，很可能是对好意思国股市和经济出路感到不乐不雅【BTWD-011】BEAUTYモデル22人の玩具責め4時間，接受现款为王亦然在避险。随著这几天好意思股、亚太股市接连的崩盘，似乎也印证了巴菲特再次奏凯逃顶。

02

巴菲特为何喜欢日元钞票

其实巴菲特照旧很喜欢日元钞票的，毕镇日本的资金成本太低廉了。

2023年4月，巴菲特时隔11年去往日本，同期也继续关心日本的本钱商场，计议是正研究继续加码投资日本股市。本体上从2020年启动，黑.丝.足.交巴菲特的伯克希尔就增合手了日本的五大商社，即三菱商事、伊藤忠商事、丸红、三井物产和住友商事，其合手股比例已从5%足下升至7.4%，同庚6月，伯克希尔继续增合手，据了解已将其合手股比例增至8.5%以上，这一比例的晋升充分夸耀了伯克希尔关于日本商社长久发展出路的看好，毕竟对日本五大商社的投资是伯克希尔公司在好意思国之外的最大投资。其实巴菲特的投资逻辑也不难意会，皆知说念巴菲特比较忌讳投资科技股，天然答谢丰厚，但举座风险过高，且壁垒不够严明，更要道是老巴有些搞不懂，合手股苹果臆想亦然漫衍投资用。

一路向西

而关于日本商社，巴菲特很喜欢的原因最初是放心的股息，每年3%-5%的股息天然不高，但比拟日本超低利率以致零利率，相对属于高收益，可以作为基本保险，而且商社业务漫衍，可算作念投资组合，弱化投资风险；更要道的是这五家商社皆是业务高度多元化的公司，囊括了动力、机械、化工、食物、金融和银行等行业，这些皆是巴菲特闇练的产业，而且这些老牌日企筹画较为庄重。一言以蔽之，多元化业务、放心股息以及优质的目田现款流是巴菲特喜欢日本“五大商社”的阻拦原因，而且曾显现过思要合手有10年以上。

那买日股的钱从何处来？

根底用不了巴菲特若干自有资金，低成本借日元啊！类似本年7月中旬前好意思元兑日元跋扈上升，本年4月份，巴菲特以旗下公司伯克希尔·哈撒韦为主体，再次刊行日元债。把柄细节来看，本次伯克希尔刊行的日元债一共分7批刊行，总共2633亿日元（约合17亿好意思元），而该往复中最大的一笔是三年期债券，伯克希尔仅从该期限债券就召募了1690亿日元，朝上其旧年11月份日元债券召募的总金额。而订价方面，在基准利率中点加51个基点，而且在该期限上提供了近1%的票息，即使是1%，也赫然高于日本公司出售的类似期限单子，这使得伯克希尔刊行的债券供不应求，召募速率也快得惊东说念主。其实从2019年启动，伯克希尔就还是刊行过8次日元债，还是是国外刊行日元债最大的主体之一。据不全皆统计，杀青本年4月份最新的发日元债，伯克希尔刊行日元债召募的金额还是直奔100亿好意思元。

计议，其实很赫然，巴菲特及伯克希尔是思锁定日元的超低利息，借日元来加码日本商场，而且发债还能袒护外汇波动风险，加多资金使用成果。要道这个时刻节点也相等精确，在日本央行加息前完成刊行借入日元，即使不投资，合手有盛大日元现款亦然一种可以的避险时代（这个在之前的著述中提到过）；况且刻下日元大幅增值，可以用日元换更多的好意思元，买好意思国十年期国债（这段时刻亦然收益率走低，价钱上升）或布局除纳斯达克之外的低估好意思股商场亦然很好的接受。不外咫尺的商场景色，臆想更多应该是合手有日元，而且从巴菲特减合手苹果50%仓位也能看出，咫尺的老巴又是“现款为王”，左手好意思元，右手日元。

咫尺二季度已过，暂时未有三季度巴菲特旗下投资公司或伯克希尔的合手仓头寸情况，不知说念股神此次是否逃过日经的暴跌，照旧提前作念了调仓。不外，有东说念主统计过，按照最新的合手仓数据来看，由于这段时刻日经的大幅下挫，巴菲特在日本的合手仓瞻望回撤超百亿好意思元，好在背面两个往畴昔出现了赫然反弹，实时回血。不外坚合手价值投资的巴菲特而言，这点回撤应该不影响举座的投资组合。

毕竟关于投资日元钞票10-20年的超长投资期限里，只须国度主权不发生变化，货币计策和财政计策也皆是短期的步履，即使咫尺商场预期加息后的日本将迎来经济压力，时刻也会抹平这些负面压力。

本文作家 | 刘超然     开端 | 英才生意

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